曝湖人已退出浓眉交易

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，曝湖它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。

帕特里克·博尔顿、人已黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。从公司资本结构的微观基础出发，退出我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，退出1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

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而我们提出的新规则是基于股权，人已中央银行扮演最后救助人角色，人已在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，退出也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，浓眉黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，交易需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。例如，曝湖美国在第二次世界大战期间，曝湖在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

人已日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，退出则会导致通胀上升、货币贬值。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，浓眉传统的白芝浩规则需要更新。交易足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。